A dal egy olyan személy történetét meséli el, aki egy előző karácsonyi romantikus kapcsolatára emlékezik vissza, ahol olyan ajándékot kapott, amelyet igazán dédelgetett és erős érzelmi kapcsolatot érzett vele. Az együtt töltött idő azonban rövid ideig tartott, mivel a kapcsolatnak vége szakadt, mielőtt beköszöntött volna a következő karácsonyi szezon.
Ahogy felidézik az ez idő alatt átélt boldogságot és örömet, a dal azt a keserédes érzelmeket közvetíti, amiket éreznek, hiányoznak abból, amijük volt, és azt kívánják, bárcsak a dolgok másképp alakultak volna. A kórus hangsúlyozza a kapcsolat tartós hatását, és kijelenti:"Tavaly karácsonykor neked adtam a szívemet, de már másnap odaadtad. Idén, hogy megmentsen a könnyektől, odaadom valakinek, aki különleges. "
A dal a szerelem múlandóságának gondolatát tükrözi, és azt, hogy a nagy boldogság pillanatait szomorúság színezheti, amikor a kapcsolatok véget érnek. Felidézi az egyszerűbb, boldogabb múlt utáni vágyat, és megragadja azokat a keserédes érzelmeket, amelyek gyakran kísérik az ünnepi időszakot, amikor az ember viszonzatlan vagy elveszett szerelemben navigál.
Összességében Sixpence None Richer „Last Christmas” című munkája megrendítő emlékeztetőül szolgál arra, hogy bár az ünnepek az öröm és az ünneplés időszaka is lehetnek, felidézhetik a veszteség érzését és a múltbeli kapcsolatok utáni vágyakozást is, amelyek soha nem valósultak meg teljesen vagy váratlanul ért véget.